印度股市曾是大家投资者眼中的香饽饽。令东谈主偶然的是，10月以来，国外机构投资者的资金大幅流出印度，一个月流出超100亿好意思元，这是有史以来单月最高的撤资范围。盈利不足预期、中国股市轮动、好意思国大选等王人是主因。

以前一周，“特朗普来回”插足尖锐化阶段，好意思元钞票强势转头。亚洲货币精深贬值，新兴商场亚洲的资金流出达16亿好意思元，印度流出最多（-12亿好意思元）。此外，数据显现，MSCI亚洲除日本指数（MXAPJ）高涨2%，主要由中国A股、新加坡股市和中国台湾股市带动（均高涨5%），而印尼和菲律宾股市分手下落4%和3%。

多位禁受第一财经采访的国际资管机构和投行东谈主士示意，印度股市的改日12个月市盈率近期波及24倍，创历史新高，相较于MXAPJ溢价约70%（5年平均溢价为55%），估值高企导致9月运转许多资金向估值凹地中国股市轮动。据记者不雅察，机构的热沈较二季度大幅提振，商场仍不雅望12月的中央经济职责会议和来岁3月的“两会”，寻求更多增量刺激政策细节。同期，散户的热沈大幅普及，A股融资融券余额接近1.75万亿元，为2023年末以来的最高点，显现强盛的散户活跃度。

印度资金外流范围创记录

11月6日，特朗普横扫参众两院的出息基本开垦，“特朗普来回”堕入浪漫现象。早前受到避险热沈压制的好意思股透彻开释，资金浪漫涌入，罗素2000指数当日涨幅高达近5.8%，好意思元指数同日高涨1.6%，比特币冲突75000好意思元，Coinbase涨幅达到惊东谈主的31%。

“好意思股出现了热烈的头寸加多和对宏不雅居品以及周期性股票的购买，金融、材料和工业类股票领涨。与此同期，对冲头寸权臣减少。洽商11月和12月的季节性要素以及特朗普胜选的偶然幅度，频繁预期商场将持续追赶那些受益于减轻监管、关税、减税以及好意思国经济增长相干于非好意思国经济增长的股票。”高盛来回台的信息显现。

印度成为资金流出最多的商场。巴克莱宏不雅、外汇策略师张蒙对记者示意：“印度一个月流出超100亿好意思元，9月运转，资金运转向中国股市轮动，许多资金去了港股；最近资金进一步流出印度，主如若因为在大选前资金有‘去风险’的需求。在强好意思元布景下，特朗普的关系政策（减税、加关税）可能会导致好意思联储降息进度放缓，导致亚洲货币承压。”

一般而言，在这种情况下，亚洲的高息货币会更吃香，举例印度卢比。但张蒙也说起，印度是“双赤字”国度，印度央行以前几年的策略一直是，在卢比走强的进度中倾向于扩大好意思元储备，是以好意思元对印度卢比走弱的空间特地有限。

更要道的问题在于，印度股市的估值也早还是超出机构投资者的容忍度。早在本年二季度，印度股市的市盈率还是接近22倍，多家外资资管机构东谈主士王人对记者示意，一般估值跌至20倍以下，举例17~18倍，是机构热衷买入的“安稳点位”，如今则容易令东谈主出现“畏高”热沈。如今远期市盈率则已高达近24倍。

9月底运转，跟着中国刺激政策预期升温，国外对冲基金大幅涌入中国，这种“中国轮动”也引诱了布局印度的外资。

数据显现，现时外资从印度股市的除去仍在抓续，番邦投资组合投资者（FPI）在以前五个来回日内已撤出近2000亿卢比。FPI已成为印度股市的净卖家，此前10月出现了创记录的9401.7亿卢比多量流出，这是有史以来单月最高的撤资范围。

机构觉得，在短期内，除非印度经济数据出现回转信号，不然FPI的抛售趋势展望将持续。如果第三季度的财报及跳跃经济野心显现企业利润回升，FPI可能会减少抛售，甚而转为买家。Geojit Financial Services的首席投资策略师VK Vijayakumar示意，投资者需恭候这些信号的出现。

不外，MSCI指数调遣将于11月25日收盘收效，印度在亚洲和新兴商场中的权重可能加多0~50个基点，而中国和韩国的权重可能减少10个基点。盈利修正跳跃野心（ERLI）预测盈利下调将持续，但速率减缓。

仍温柔中国增量刺激政策

自9月以来，中国重归国际投资者的视野，关于经济复苏和增量刺激政策的期待险些占据各样机构客户会的头条。

11月8日，中国证监会在沪召建国际参谋人委员会第21次会议。某出席该会议的欧洲投行高层东谈主士在禁受第一财经记者采访时示意：“中国仍是世界第二大经济体，亦然亚洲最蹙迫的商场，现时外资高度温柔中国刺激政策的出息和经济复苏动态，当今热沈还是理解有所好转。跟着港股IPO的复苏以及A股商场活跃度的回暖，甚而机构里面运转商讨，分拨给中国商场的资源是否富有。”

也就在11月8日，寰宇东谈主大常委会审议通过比年来力度最大的化债举措。这次明确加多所在政府债务名额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为所在政府腾出空间更好发展经济、保险民生；此外，财政部部长蓝佛安先容，从2024年运转，我国将运动五年每年从新增所在政府专项债券中安排8000亿元，寥落用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次寰宇东谈主大常委会批准的6万亿元债务名额，径直加多所在化债资源10万亿元。同期也明确，2029年及以后到期的棚户区改变隐性债务2万亿元，仍按原公约偿还。

当日离岸东谈主民币短线走弱，最大跌幅一度达450点傍边，波及7.19。同日东谈主民币对好意思元中间价报7.1433，上调226点。

张蒙对记者示意，商场期待仍在，商场仍不雅望12月的中央经济职责会议和来岁3月的“两会”。瑞银方面觉得，不外，中国股票估值已在相对较低的水平。商场将密切温柔政府是否会积极加大政策刺激力度。当今对中国股票抓中性态度。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者称，短期内由政策宽松所带来的商场上动作量依然存在，但商场上行斜率或逐步放缓，双向波动幅度会理解加大。多量场外资金（包括新开户的个东谈主投资者、新刊行的公募基金、此前低配中国股市的外资，以及尚未入市的中长线资金）恭候入场。此外，近期A股商场的融资余额抓续走高，反应出商场热沈的逐步回暖。在投资作风上，短期内在流动性充裕的布景下，成长将跑赢价值，小盘股将跑赢大盘股。然而，关于担忧商场因国外情况变化而出现短期技艺性回撤的投资者，确立部分低估值公司或能提高投资组合的驻扎性。

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周艾琳

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